鎳價下跌，不銹鋼原材料備貨充足

 

從全球來看，我國鎳資源占比較低，且主要以硫化礦為主，開采難度較大，成本也處在偏高水平。國內的鎳礦主要儲量地在甘肅地區，占比達到62%。2019年全球原生鎳產量為242萬噸，國內產量80.5萬噸，占比約為33.3%；2019年原生鎳消費量為246萬噸，國內需求為130.7萬噸，同比增加11.0%。由于國內不銹鋼產能的持續釋放，2020年我國原生鎳需求將出現攀升。另外，目前印尼鎳礦出口缺量難以由其他地區彌補，菲律賓鎳資源面臨枯竭，危地馬拉運輸至我國運費較高，沒有價格優勢。

 

事實上，鎳產業鏈條相對較短，但由于冶煉工藝較多，下游需求品類繁雜，實際研究需要覆蓋較多產品。從原料端出發，鎳的生產原料可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦兩種，硫化鎳礦主要用于生產電解鎳，紅土鎳礦加工為鎳生鐵后，用于不銹鋼冶煉。兩者在某種情況下也可以進行相互轉化，紅土鎳礦生產的鎳生鐵可以轉換為高冰鎳，再進一步冶煉為電解鎳，但通過此法冶煉而成的電解鎳相對會有更多雜質，在高端應用中較少使用。

 

對于當前不銹鋼市場情況，國聯期貨不銹鋼研究員李志超表示，目前市場現貨資源尚可，300系少部分規格冷軋產品偶有缺貨，市場氛圍變暖。本月上旬熱軋開啟的漲勢逐漸蔓延到冷軋，但經銷商穩價出貨居多，有讓利促成交之意。此外，鋼廠開出的期盤價格多為平盤，市場接貨情況踴躍。近期鎳板、鎳鐵、鉻鐵及304廢料等不銹鋼原料價格均出現了不同程度的下跌，不銹鋼生產成本隨之下降，支撐減弱。

 

“今年的不銹鋼價格主要是由原料推動上漲，進入9月后，隨著下游消費量連續兩個月下滑，價格上漲變得不可持續，鋼價快速回落�！庇惺袌鋈耸勘硎�。

 

李志超還告訴記者，10月份我國鎳礦進口同比大幅增長，當前鎳鐵廠備庫較為充分，根據市場反饋情況，大部分企業已備貨至明年3、4月份。與此同時，目前部分鎳鐵廠開始檢修，鎳鐵價格雖然下挫，但成交量一般。

 

上海鋼聯分析師謝新也認為，目前全國大鋼廠因為鎳鐵企業的減產，逐漸增加鎳鐵的備貨周期。但鋼廠傾向于簽訂長單，鎖定遠期價格，實際價格仍存在下移壓力。雖然國內仍有計劃投產的鎳鐵生產線，但受制于近期的環保限產和企業虧損，當前產量不及今年7月水平。根據統計，目前鎳鐵整體產量較今年極值預估減少2萬噸實物。

 

對于此前市場傳出的鋼廠減產消息，謝新表示，目前沒有出現實際意義上的減產行為，全市場基本滿產。據統計，2019年32家不銹鋼粗鋼產能3230萬噸，其中3月份產能利用率最高，2020年產能增量預計主要會出現在下半年。在原料方面，預計明年NPI需求將有較大增量，印尼青山的鎳鐵含量能夠達到13%，基本達到冶煉300系不銹鋼的比例。因此，一級鎳在不銹鋼產業內的需求量或出現回落。

 

國內供應過剩壓力顯現

 

高碳鉻鐵方面，在李志超看來，出廠價自10月初開始一路下跌，目前跌幅已達600元/噸。鉻鐵的價格大幅走低與兩個因素有關：一是現貨供應充足，北方地區產量恢復；二是寶鋼德盛、太鋼、青山集團等幾大鋼廠近期均下調高碳鉻鐵采購價。廢不銹鋼方面，11月跌幅較大，已跌破每噸萬元關口。前期不銹鋼價格開始下跌時，廢料因資源較少，緊俏程度較高，價格一度平穩，但后期不銹鋼現貨價格大幅下挫，廢料價格也隨之下調，跟跌現貨。

 

“國內不銹鋼市場面臨較為嚴重的產能過剩問題，供應累積明顯�！鄙鲜鍪袌鋈耸扛嬖V期貨日報記者，同時，熱軋的原料成本占比在74%以上，但利潤率僅為1%左右，行業利潤被原料端侵蝕。相對于熱軋，冷軋產能過剩問題更為顯著。約40%的熱軋不需要經過冷軋加工而直接用于工業，同時冷軋產能今年超過熱軋，并將繼續增加，因此冷軋供應過剩壓力更大。但從需求端觀察，數據顯示，2019年不銹鋼表觀消費同比增速在13.5%，產量增速為11.8%，需求增速高于供應。

 

不銹鋼市場短期需求疲軟

 

光大期貨分析師戴默認為，當前國內市場的熱軋白皮供應超需求現象較嚴重，銷售壓力比較大。由于我國消費水平的不斷提高，部分產品實現了不銹鋼對普碳鋼的替代，短期內不銹鋼終端需求低迷，但長期看來，需求將趨于穩定。

 

在永安期貨有色分析師毛兆豪看來，近期隨著鎳價的持續走低，不銹鋼價格雖然也有下跌，但下跌幅度明顯小于純鎳，不銹鋼利潤得以修復。不銹鋼基本面仍然是高產量和高庫存，12月份鋼廠產量排查有明顯下滑，同時佛山地區庫存也出現下滑，不銹鋼基本面有邊際改善的跡象。但不銹鋼利潤的修復有可能會使鋼廠的減產不及預期，春節期間的季節性累庫也會使不銹鋼基本面繼續惡化，進而造成鋼廠和貿易商持續壓貨，資金壓力增加，甚至導致部分鋼廠庫存集中拋售，對不銹鋼形成更大的利空。

 

“目前屬于常規的淡季行情，現貨成交相對弱勢。特別在前期價格持續向下的情況下，各方都持謹慎觀望態度�！崩钪境�表示，雖然市場頻繁傳出鋼廠減產、檢修等聲音，但目前來看，產量的削減并沒有使高企的庫存出現快速下降，說明下游需求持續疲軟，庫存去化并不樂觀，不銹鋼價格短期低迷無法避免。

 

從行業整體來看，毛兆豪認為，當前不銹鋼的產業整合已接近尾聲，頭部公司的產量集中度空前，對上下游的掌控力度有很大提高。同時，未來不銹鋼的消費增長依然可期，不銹鋼下游的多樣化也對鋼廠的產品提出新的挑戰。現階段的不銹鋼企業各有側重點、各有優勢，進一步整合的難度較大。未來鋼廠間競爭壓力緩解之后，不銹鋼利潤勢必將恢復升勢。

 

在毛兆豪看來，不銹鋼產業整合的完成將提出新的課題，如何完善不銹鋼交割制度，加強不銹鋼和鎳之間的套利操作，都是未來需要面對的問題。只有急市場之所急，才能引導市場更好發展，不銹鋼期貨要走的路還很長。